#真知计划#
比亚迪的优秀和强大，是毋庸置疑的。
尤其是这几年的发展速度，真是令人瞠目结舌。
第万辆新能源汽车，比亚迪花了13年时间，这是漫长的积累过程。
从此之后，启动开挂程序，仅仅一年时间，就做到万辆。
随后速度再次加快，半年时间，又做到万辆。
原本以为够快的了，但是到现在，刚过去9个月时间，就做到万辆。
8月9日，比亚迪万众瞩目！
第万辆车下线，确实是一个非常夸张的数据。
一、领先
在大会上，王传福发表了感人至深的讲话，有这样一张背景图。
比亚迪取得如今的成就，这道证明题确实解答了2/3。
前面两句话确实做到了，比亚迪当然可以。
不但是可以，很厉害了，那么附带着新能源汽车当然顺便证明了。
最后一句话我觉得还没做到。
目前只能说“比亚迪汽车在中国可以”。
至于说中国汽车在全球这个舞台，路途还很漫长，挑战还很艰难，远谈不上“可以”二字。
而且前两句由比亚迪来证明，完全是可以的，自己证明自己天经地义。
不管是个人还是企业，能够证明自己的，都是非常优秀的。
所以我们应该为比亚迪点赞！
但是由比亚迪来证明中国汽车，即便占据了35%的国内市场份额，我觉得还是有点不妥。
既然是证明中国汽车，那背景当然是全球，很显然比亚迪还差得很远。
对于这个庆祝活动，我是有“微词”的，周末在总结也说过。
看起来这是一次很好的“流量”运营，也是一次很成功的“爱国”营销。
以往王传福的演讲，我都会看，因为我觉得说得都很好。
这次我同样也看了，当然也讲得很好。
但是分寸拿捏，我觉得有点过了。
一边是和其他车企激烈竞争，从几万元到几十万的车型全都参战，依靠自身作为全球第二的代工厂实力，生产线碾压众多车企。
然后自己的电池也是行业佼佼者，三电系统同样不弱，唯一的短板是智能驾驶。
因为这块短板，王传福极其罕见的公开质疑这项技术目前的可行性，这是去年业绩会上说的，大家应该都知道。
我觉得质疑非常有道理，现在谈无人驾驶确实过早。
不过技术的更新迭代有时候快得不可思议，这个谁也说不准哪天就有重大突破。
华为在这方面是做得很好的，华为很可能是未来智能驾驶的龙头。
比亚迪在这么强大的产业链优势下，打得众多国产车企非常难受，这是不争的事实。
蔚小理等其他国产品牌的汽车质量很差吗？
不，都很好，各自有各自的特点。
但是都有一个硬伤，那就是成本太高，利润太薄。
即便是比亚迪，前几年同样不赚钱，毛利率比较低，净利率就不用说了，低的时候可以忽略不计。
如上图所示，年和年的净利率低到不足2%。
从这一点也能看出，强大如比亚迪赚钱都如此艰难，其他车企就不用说了
这也说明比亚迪确实强大，在新能源汽车领域独占一档，是必然的。
所以比亚迪非常优秀，在可以看得见的未来，这种优秀还将延续下去。
从技术领先度来说，比亚迪拥有11个研究院，9万研发人员，这些年的研发投入已经超千亿，这就是壁垒。
研究成功直接体现在专利的数量和质量上。
比亚迪平均每个工作日，就要申请19项专利，谁能跟他比？
这可能也是当年巴菲特看上比亚迪的原因，基因很好。
二、在一起
但是另一方面又把13个竞争对手的车摆在舞台上，情绪满满的高呼“在一起，才是中国汽车”，除了在一起竞争，实在找不到其他词语来形容。
很多人批评长城的格局低了，这一次说比亚迪的格局大。
前不久长城刚公开举报比亚迪污染环境等问题，遭到形势一面倒的批评。
核心思想是“竞争不过就告人家”。
然后这次比亚迪不计前嫌，举报这事还没定论，我先把你搬上舞台，我们站在一起。
意思是宰相肚里能撑船，你举报我，是你不仁。
我捧你，是我仁义。
表面上看是如此，虽然我们是竞争对手，但是我还愿意拉着你们一起喊口号宣传。
喊口号是对的，讲故事更是应该的，每一个优秀企业都应该具备讲“好故事”的能力。
俗称“画饼”，雅称“蓝图”。
如果饼画得太大，是有可能起反作用的。
如果“仁义”过头，是有可能翻船的。
这就是我前面说的“分寸拿捏有点过了”的原因。
从来没有哪家龙头企业，在激烈竞争的同时，拉着对手举办这样的仪式。
本来市场竞争就是非常残酷的，尤其是大家目前还都在一口锅里找食的情况下。
长城举报比亚迪，当然不可取，这是一个昏招。
企业竞争结果是消费者决定的，消费者愿意掏钱买谁家的车，就说明这个品牌成功的拿下这个消费者。
不管这个成功是靠什么得来的，可能是营销，可能是品质，可能是设计等等。
比如“众泰”，众所周知的质量差，为什么还是有人买？
因为车子长得像豪车啊，就这么简单。
再比如长城当年的“封神车H6”，不管是大街小巷，还是乡村小路，开H6的人非常多，拿下销冠的名头。
原因很简单，性价比高啊，同级别车他最便宜，跟小米一个路数。
现在为什么又不行了，因为性价比更高的出来了。
所以消费者手里的那一票，其实很现实，物美价廉就是超越一切的标准。
至于污染也好，什么不达标也好，重要吗？
说他是昏招，并不是说不能举报，当然可以，各行各业的例子数不胜数。
即便是权威也可以质疑，更何况比亚迪还不是权威。
但是时间点不对。
如果是一家小公司，最好没什么名气，去举报比亚迪，很可能给自己带来大量曝光，地位噌噌噌就上去了。
这类碰瓷营销，同样玩了几十年了。
可是长城偏偏不小，偏偏本身就是一家知名度很高的公众企业。
然后偏偏又是在销量下滑，在对手蒸蒸日上的关头，做这件事，大概率会引起反噬。
道理很简单，买了比亚迪车的人，当然容不得别人说坏话，那自己多划不来。
这跟买股票一样的，很多人对于自己的持仓股，看不得别人说坏话，恨不得所有人都说是好公司，肯定会涨。
这就能证明自己的眼光好，能赚钱。
但凡看到有人说一点点不好的，那就跟看到仇人一样。
我就当过好多次这样的仇人。
其他东西也都是一样的，你买了一件东西，那是你用真金白银投出自己宝贵的一票，如果这东西不行，或者有问题，心里就会不舒服。
这是人性，所以站在比亚迪这边的人，可想而知肯定压倒长城。
那为什么是大概率引起反噬，而不是一定呢？
因为还有政策原因，敏感问题，自己细品。
那比亚迪如此仁义，为何有可能翻船呢？
任意一家国产车企，未来在任何时候，都可以在舆论上反将一军。
尤其是台上的那13家已经亮相的车企，如果发生这种情况，比亚迪可能会受到反噬。
这让我想起之前小鹏说的：“未来能活下来的新能源品牌，不会超过8家。”
意味着台上那14辆车，有6辆会消失。
这消失的6家，会不会说：
“你的在一起，原来就是吞并我的市场，那真是融合得天衣无缝。”
会不会有多家车企联合起来造势？
这还真说不定。
当然也可能何小鹏说错了，未来中国车企真的联合起来，对抗特斯拉，携手走向全球。
那就皆大欢喜，8家太少，18家都绰绰有余。
我是无比希望看到这一幕的，那代表着中国工业的崛起和兴旺。
这也是我多次提及比亚迪都会说的问题。
我并没有任何贬低之意，也没有任何诋毁之词。
相反，比亚迪作为优秀民企，王传福作为优秀企业家，是我非常敬佩的。
我只是不希望国内车企关在一个房间里斗得你死我活。
我只是希望以比亚迪为首的众多车企，都发展得越来越好，世界舞台不缺这点空间。
要知道新能源是我国为数不多，好不容易做到全球领先的产业。
光伏成功了，新能源汽车，理应跟上步伐。
当然，海外市场和国内市场不是一个概念，要复杂很多，尤其是国际形势这么复杂的时候，我也知道走出去很难。
但是再难，也要迎难而上，方不失中华本色！
主观言论说完，下面我们客观分析比亚迪的业绩表现。
三、业绩
公司发布年半年度业绩预告：预计上半年公司归母净利润-亿元，同比+.1%-.4%；扣非净利润为93-亿元，同比+.0%-.0%。
从单季度看，Q2公司预计实现归母净利润63.7~75.7亿元，同比增长.6%~.6%，环比增长54.2%~83.3%。
简单说就是，非常稳健，继续加速。
公司的官方表述是：
年上半年度，新能源汽车行业保持快速增长，公司新能源汽车销量在去年同期的高基数上实现强劲增长，市场份额持续提升，继续强化在新能源汽车行业的领导地位。
尽管上半年汽车行业竞争加剧，凭借不断提升的品牌力、持续扩大的规模优势和强大的产业链成本控制能力，以及上游原材料价格回落，公司继续保持良好的盈利水平。
手机部件及组装业务方面，受益于大客户份额提升，新能源汽车及新型智能产品等新兴业务增长，产能利用率提升，业务结构也进一步优化，实现盈利大幅改善。
很多时候我们分析上市公司的时候，有一个误区，往往会认为公司的官方文件是一堆官话屁话，就自动忽略了。
然而，一些非常重要的信息，往往是隐藏在官方的报告之中的。
比起券商的分析师非常喜欢和稀泥的财报分析来讲，官方的表述往往会更加客观一些。
比亚迪自从停止了燃油车的开发之后，新能源汽车就持续放量。
加上公司非常强势的成本控本能力，同时上游原材料价格回落的作用下，年上半年同比出现了高增。
年上半年，公司新能源乘用车销量达.8万辆，同比+95.6%，实现强劲增长，新能源乘用车市场份额为35.2%，较年全年提升6.6pcts。
此外，秦PLUSDM-i、海鸥等强产品力车型放量下，Q2公司实现新能源乘用车销量70.0万辆，环比+27.8%，新能源乘用车市场份额达34.3%。
新车型上市贡献销售增量，高端化+出口助力盈利提升一方面，今年上半年，秦PLUS、宋PLUS、宋Pro、汉等主力车型已推出冠军版车型，高性价比海鸥亦于年4月正式上市，未来这些车型将会进一步放量。
另一方面，比亚迪与奔驰公司合作开发的腾势N7，已于7月3日正式上市，仰望U8大概会在9月正式启动交付。
腾势D9今年1-6月销量5.7万辆，销售均价超42万，连续半年成为30万以上豪华MPV市场销量老大。
N7于7月中旬开始正式交付，预计第二季度交付量稳定在1万辆左右，年全年腾势销量有可能达19-20万辆，会加速抢夺高端市场份额。
同时，海豹DM-i后面上市之后，也会贡献不错的业绩和销量。
除了多款新车型上市贡献销售增量外，比亚迪F品牌正式命名为方程豹，腾势+仰望+方程豹品牌助力公司不断高端化+出口不断放量下，公司盈利能力也将会持续提升。
主力改款焕新，自主基盘持续稳固：秦PLUS、汉DMi/Dmp、宋ProDmi、宋PLUS、海豹等主力车型完成改款。
下半年，海狮、海豹DM-i等新车有可能陆续上市，下半年海洋网发力，新能源乘用车加速上量，基盘持续稳固。
四总结
比亚迪的销量，按照业绩增长的惯性，是比较好估算的。
但是估值却比较困难。
虽然公司的股价在年出现暴涨，但是当前的股价，也仅仅是停留在年2月份的高位的时候。
所谓的买预期卖事实，在比亚迪这家公司身上，体现得淋漓尽致。
甚至巴菲特老爷子，在持有比亚迪10多年之后，也开始在港股市场减持。
按照巴老爷子的过往经验，一旦开始减持一家公司，大概率就会清仓。
这可能也是压制比亚迪股价表现的原因之一。
但是，随着比亚迪的销售规模和利润的持续增长，公司以往最让人诟病的现金流开始得到了持续的改善。
如下图：
研究制造业的朋友都知道，现金流，对于汽车这样的重资本行业来讲，提升到多重要的位置都不为过。
这也是为什么说汽车行业的准入门槛很高的原因。
规模效应，这又恰恰是比亚迪的优势。
随着比亚迪销量持续爬升，规模化优势持续扩大，同时公司核心产业链垂直整合，成本控制能力较优。
在此背景下，公司在第二季度单车归母净利润同比环比双增。
另外，公司发布方程豹品牌，再次丰富产品矩阵。
比亚迪于7月14日发布方程豹品牌LOGO，方程豹定位为全球新能源汽车专业个性化品牌。
方程豹首款车型定位硬派SUV，聚焦越野等多场景，将搭载全新混动平台DMO、云辇-P智能液压车身控制系统等重磅科技，应该会在年底上市。
方程豹以个性化作为品牌标签，聚焦细分产品市场，该品牌的推出有助于公司再次丰富产品矩阵。
汽车行业的毛利润，一直是投资者担心的事情。
行业竞争加剧下有望迎来格局逐步出清，依托强品牌力及强成本控制能力，比亚迪作为龙头，同样是充分受益的。
根据行业调研数据，中国新能源乘用车大致会增长到万辆左右。
比亚迪今年的新能源车销量应该会达到万辆以上。
因此，比亚迪在中国新能源车市场份额有望从年的28%增长到年的35%。
规模，是汽车产业竞争力最重要的砝码。
况且，比亚迪在三电方面的全产业链技术优势，是全球新能源汽车都无法回避的竞争力。
我做了下面这张《A股核心资产研究汇总》表，里面精选了上百家优质的龙头公司，并附数万字的分析方法。
所有分析过的公司都会在上面这个表里更新数据。
一起探索企业基本面的研究，收获必然巨大。
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