来源：天风证券
我们在年家电中期策略报告中提出要寻找真正“种树”的家电企业，其中一个标准是致力于发展高性价比，通过研发去提升产品力，通过自动化、模块化设计去降低生产成本、通过缩减渠道层级去降低整体成本。今天，我们就来探讨家电公司研发那些事儿。
首先需要说明的是，研发的投入并不直接意味着短期更靓丽的财务绩效。企业投入研发最终的目的是期望获得回报，然而研发投入到最终的财务绩效产出存在一定的不确定性，我们通过四组数据对比发现，研发费用率的高低和毛销差的高低并不存在很强的线性关系（注：用毛利率-销售费用率是为了避免销售模式不同带来的毛利率不可比）。
图1：白电-研发费用率与-毛销差
资料来源：Wind,天风证券研究所
图2：小家电-研发费用率与-年毛销差
资料来源：Wind,天风证券研究所
图3：厨电-研发费用率与-年毛销差
资料来源：Wind,天风证券研究所
图4：零部件-研发费用率与-年毛销差
资料来源：Wind,天风证券研究所
我们认为背后可能的几个原因是：
1）渠道等对产品的配合存在差异。研发效果的最终体现需要在产品销售层面，短期中渠道力的不同会导致同一类别的企业研发投入的财务回报产生差异，例如年九阳的研发比例高于苏泊尔，但ROE水平低于苏泊尔。
2）规模效应也会产生影响。庞大的收入规模能够使得技术研发所需的成本得以较大的分摊，可能呈现出部分公司盈利能力强研发费用占公司总收入的比例却不那么靠前。
3）行业属性差异。家电行业中，黑电技术变革较快，需要投入大量研发投入，但是竞争格局较差，盈利能力相比其他子行业较差。
4）集团与上市公司的费用承担问题：有些企业的研发费用发生不一定完全体现在上市公司报表上，而是由集团层面分摊一部分，比如三花智控很多的基础研发是在集团层面的研究院下。
PS:这里留一个开放式的话题供大家讨论，研发费用率的高低和毛销差的高低两者关系不明显，是否有可能随着中国专利保护越来越强，未来两者之间的相关关系会逐步变强？
既然如此，家电公司投入研发的意义在哪？研发的意义在于更长期的视角，为公司未来的发展埋下希望的种子，这个种子若长成大树则能加强公司抗击风雨的能力，尽管不是每颗种子都能成长为参天大树，但是没有播种却一定不会有收获。
此外，为什么是这个时间点，中国家电企业需要更加重视研发？
中国家电很多品类已经逐步进入到更新换代为主的阶段：更新周期中消费者偏好会与首次购买有所差异，由于首次购买产品时会发现家电在使用过程中存在一系列痛点，二次购买的消费者会更加
